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sT华菱:Q3业绩超15亿,期待Q4延续辉煌

发布时间:2017-10-12    研究机构:兴业证券

投资要点:公司发布2017年三季报预告:预计今年1-9月份实现归母净利润24.5亿元-26.5亿元,较去年同期大幅度扭亏。公司三季度单季业绩预计达到15亿元-17亿元,环比二季度大幅增长131%-162%,较历史最优也大幅增长。

三季度业绩高增长来自于行业景气和内部改善的双重驱动。一方面,今年Q3长、板材的吨毛利较Q2再度抬升,特别是板材,我们的行业利润测算模型显示,Q3热轧卷板和冷轧板的吨毛利均较Q2提高超过580元/吨。另一方面,公司从内部积极推进结构调整、提质降耗、降本增效等工作。双轮驱动下三季度业绩实现大幅增长。公司今年三季度实现钢材产量458万吨,环比实现22%的增长,实现钢材销量460万吨,环比二季度也有大幅的增长。以净利润数据估算,公司上半年的钢材销量757万吨,则上半年钢材的平均吨净利润为157元/吨,而三季度吨净利则达到435元/吨-478元/吨,较上半年平均水平增加了300元/吨左右,盈利水平大幅攀升。

雄踞钢材净流入区域,Q4业绩有望维持高位。湖南省是典型的钢材净流入地区,冬季钢材市场原本就较为紧俏,今年去产能和环保限产或影响冬季北材南下的量,而需求方面,建筑钢材需求预计不会像北京、天津等地一样受到环保影响,板材在四季度还可能迎来汽车销售旺季,预计供需格局向好,公司作为湖南地区大型优质钢企,四季度盈利有望维持高位。

预计公司2017-2019年归母净利润为41.71亿元、43.81亿元和45.19亿元,对应目前PE分别为6.3倍、6.0倍和5.8倍,维持公司“增持”评级。

风险风险提示:钢价低迷;原材料价格大幅上涨;汽车板市场开拓不及预期