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*ST华菱:业绩逐季高增长,Q4值得期待

发布时间:2017-10-23    研究机构:兴业证券

公司公布2017年三季报:今年1-9月份共计实现营业收入560.86亿元,同比大增62.77%,实现归母净利润25.72亿元,同比大幅增长。分季度来看,三季度实现业绩16.15亿元,环比二季度增长近150%。

行业景气,叠加内部改善优化,驱动业绩逐季高增长。一方面,随着清除“地条钢”和去产能的深入落实,今年以来钢铁行业经营形势显著好转,整个行业的钢材吨毛利水平持续创下新高,行业景气之下公司经营效益自然也实现显著的改善。另一方面,公司也从内部积极推进结构调整、提质降耗、降本增效等工作,湘钢、涟钢盈利水平大幅提升,华菱钢管也在产品结构调整之下迎来持续盈利。公司在三季度实现钢材销量460万吨,则三季度吨钢净利润达到351元/吨,吨钢毛利高达750元/吨,分别较上半年平均水平提高225元/吨和297元/吨。

面向钢材净流入市场,Q4有望受益。湖南地区为钢材净流入区域,一直以来均是全国钢铁产品的高价区域。一方面,随着去产能的逐步落实,更多地涉及到有效产能,另一方面,今年采暖季限产执行力空前严格,北方“2+26”城市甚至在此之外的其他地区都受到严格限产要求,采暖季钢材供给或出现显著收缩,冬季“北材南下”的量在今年可能受到一定影响。而公司具备地理位置优势,有望充分受益。

预计公司2017-2019年归母净利润为41.71亿元、43.81亿元和45.19亿元,对应目前PE分别为6.0倍、5.7倍和5.5倍,维持公司“增持”评级。

风险提示:钢价低迷;原材料价格大幅上涨;汽车板市场开拓不及预期。