移动版

华菱钢铁(000932)2019年报点评:整合完毕开启新章 高分红回馈投资者

发布时间:2020-03-20    研究机构:华创证券

事项:

公司发布2019 年年度报告,实现营业收入1071.16 亿元(同比+5.84%);实现归属于上市公司股东的净利润为43.91 亿元(同比-40.48%);基本每股收益1.0401 元(同比-40.48%)。

评论:

产量稳步上升,营收规模进一步扩大。2019 年公司钢材销量达到了2318 万吨(同比+7.44%),实现了营业收入1071.16 亿元(同比+5.84%),在2018 年钢价中枢下移的情况下,公司通过增加产量,释放无缝管等热门产品产能等方式实现了营收正增长,彰显了公司经营管理水平。

收购子公司少数股权完成,整合完毕开启新章。2019 年,公司发行股份购买少数股东持有的华菱湘钢13.68%股权、华菱涟钢44.17%股权、华菱钢管43.42%股权,并在收购完成后分别以现金对华菱湘钢、华菱涟钢增资等活动已经完成,三家公司成为上市公司的全资子公司,经营关系进一步理顺,整合完毕开启新章。

资产负债率稳步下降,财务费用大幅缩减。近三年公司通过外部输血和自身造血等方式不断降低资产负债率,2019 年末公司资产负债率为60.78%,下降了4.34%,基本到达了中钢协要求的60%水平。同时财务费用稳步下降,今年财务费用仅9.42 亿,下降了40%,负担进一步减轻。

钢价中枢下移,铁矿成本上涨,利润有所下降。高分红回馈投资者。公司向全体股东每10 股派发现金红利2.5 元(含税),共计派发现金15.32 亿,股利支付率35%,股息率6.2%,具有一定吸引力。

盈利预测和投资建议。我们预计公司2020-2022 年实现归母净利润分别为46.37/48.31/52.55 亿元(原预测为股权结构变更前,不存在可比性);对应的EPS 为0.76/0.79/0.86 元,公司整合完成,首次分红且比例较高,给予7 倍估值,下调目标价为5.3 元,维持“强推”评级。

风险提示:海外需求下跌对国内市场造成影响

申请时请注明股票名称