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华菱钢铁(000932)2019年年报点评:区域龙头优势明显 运营效率持续提升

发布时间:2020-03-20    研究机构:国信证券

  行业震荡,盈利下滑

  受到铁矿石价格大幅上涨以及钢材价格下滑的不利影响,公司盈利有所下滑。2019 年,公司实现营业收入1071 亿元,同比上涨5.8%;归属于上市公司股东的净利润44 亿元,同比下降40.5%。此外,公司计划实施现金分红,向全体股东每10 股派发现金红利2.5 元(含税)。

  钢铁资产整体上市,粗钢产量突破2400 万吨2019 年,公司发行股份购买实施机构及华菱集团持有的“三钢”少数股权,随后子公司华菱湘钢以现金收购阳春新钢51%股权。交易完成后,华菱集团钢铁资产实现了整体上市。四季度,公司安排一座高炉大修,对产量造成一定影响,但在公司精益生产体系的构建下,全年铁、钢、材产量均有所突破,完成钢材产量2288 万吨,同比增长6.32%。

  板材、长材优势保持,钢管业务高速发展

  公司产品种类齐全,下游行业覆盖面均衡,产品品种结构不断向中高端提升。2019 年实现重点品种钢销量882 万吨,同比增长10.25%,各产品毛利保持较高水平。

  成本管控优秀,运营效率提升

  公司持续降本增效,提升企业运营效率。2019 年末,华菱湘钢、华菱涟钢劳动生产率分别达到1204、1200 吨/人年。同时,公司积极拓展融资渠道,降低融资成本。2019 年末公司资产负债率较2018 年末降低4.34 个百分点;2019 年财务费用同比降低43.87%。

  风险提示:钢材消费大幅下滑;行业供给大幅增加。

  投资建议:维持 “增持”评级

  公司作为中南地区龙头钢铁企业,重组后规模优势更为突出,高端产品行业领先,运营效率持续提升,盈利能力不断改善。预计公司2020-2022年收入1080.9/1098.8/1111.2 亿元,同比增速0.7/1.6/1.1%,归母净利润47.6/53.5/59.3 亿元,同比增速8.4/12.5/10.8%;摊薄EPS为0.78/0.87/0.97 元,当前股价对应PE 为5.4/4.8/4.3x。公司估值存在修复空间,维持“增持”评级。

申请时请注明股票名称