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华菱钢铁(000932)2020年一季度业绩预告点评:业绩有所下滑 表现优于行业均值

发布时间:2020-04-15    研究机构:华创证券

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公司发布一季度业绩预告,归属于上市公司股东的净利润10.2 亿元-11.4 亿元,与上年同期重组后模拟数相比,预计变动幅度-38.86%~-31.66%……评论:

2020 年一季度,新冠肺炎对我国经济造成较大影响。钢铁行业生产相对稳定,但因需求延迟、物流受限等原因,钢材库存达历史新高,钢材价格快速下跌,企业效益同比下滑。模拟测算的螺纹、热轧吨钢毛利季度平均值分别为266元和218 元,同比下滑幅度分别为-48%和-47%。

公司业绩韧性较强,表现优于行业平均水平。一季度在行业平均毛利下滑接近50%的情况下,公司预期业绩下滑幅度在32%-38%,表现出了优于行业平均的水准,彰显了公司的业绩韧性。在压力测试环境下,钢企的内部生产管理水平进一步显性化,公司坚持战略定力,持续推进精益生产、销研产一体化和营销服务体系建设三大战略支撑体系,加大产品结构调整和降本增效工作力度,一季度业绩下降幅度小于行业均值。

收购子公司少数股权完成,整合完毕开启新章。2019 年,公司发行股份购买少数股东持有的华菱湘钢13.68%股权、华菱涟钢44.17%股权、华菱钢管43.42%股权,并在收购完成后分别以现金对华菱湘钢、华菱涟钢增资等活动已经完成,三家公司成为上市公司的全资子公司,经营关系进一步理顺,整合完毕开启新章。

业绩预测和投资建议:我们维持预计公司2020-2022 年实现归母净利润分别为46.37/48.31/52.55 亿元;对应的EPS 为0.76/0.79/0.86 元,公司整合完成,2019年年报首次分红且比例较高,给予7 倍估值,维持目标价为5.3 元,维持“强推”评级。

风险提示:海外需求下跌对国内市场造成影响

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