华菱钢铁(000932.CN)

华菱钢铁(000932)公司公告点评:20Q4归母净利同比增超20% 表现亮眼

时间:21-01-30 00:00    来源:海通证券

华菱钢铁(000932)发布2020 年业绩预告。公司预计2020 年全年实现净利润68.6-70.6亿元,同比增3.13%-6.14%;实现归母净利润63-65 亿元,与上年同期重组前相比,预计同比增长43.46%~48.02%;与上年同期模拟重组后同口径数相比,预计同比增长1.31%~4.53%。

点评:

产销同比均升。公司2020 年共完成铁、钢、材产量2109、2678、2516 万吨,销售钢材2513 万吨,同比分别为6.0%、10.2%、10.0%、8.4%。我们认为在新冠疫情的影响下,公司产销依旧维持增长,显示公司管理优质及产线保持稳顺。

20Q4 归母净利润同比提升。公司20Q4 预计实现归母净利润14.63-16.63 亿元,同比增长预计超20%(去年同期按模拟重组后口径计算),若按重组前,同比则增46.59%-66.63%,涨幅明显。

收购少数股权后保证利润留存上市公司体内。公司2019 年重大资产重组收购子公司华菱湘钢、华菱涟钢、华菱钢管少数股权,2020 年华菱湘钢、华菱涟钢和汽车板公司均实现利润同比增长,很好的增厚了公司盈利水平。

调结构、增强高附加值产品占比或继续提振公司盈利。公司披露未来将调整品种结构,继续提升“高附加值、高技术含量、高盈利能力、满足客户终端个性化需求”的品种钢占比,推进宽厚板、热轧板、汽车板等品种钢等在细分领域进一步扩大差异化竞争优势。我们认为从长远计,提升单位产品附加值才可以在钢铁赛道上长期立于不败之地。

我们预计板材下游需求回升。在钢材价格方面,2020 年除冷轧价格小幅上升外,主要钢材价格均持平或小幅回落,而原料铁矿石价格一直维持高位,均值同比增幅16%,使钢企的成本压力较大。我们认为未来随着疫苗研发,疫情影响将逐渐淡去,未来汽车、家电等行业复苏将促使板材需求回升,华菱作为一家板材为主企业,预计在2021 年将相对受益。

盈利预测及投资评级。我们预计公司2020-2022 年EPS 分别为1.06、1.11、1.17 元,参考可比公司,给予其2020 年6-7 倍PE,合理价值区间6.36-7.42元,维持“优于大市”评级。风险提示。地产投资增速大幅下滑;制造业用钢需求下降等。