华菱钢铁(000932.CN)

华菱钢铁(000932):业绩符合预期 经营管理不断改善

时间:21-02-01 00:00    来源:国泰君安证券

投资要点:

维持“增持”评级 。考虑到铁矿石价格持续高位,下调公司2020-2022年EPS 预测为1.05/1.20/1.21 元(原1.11/1.20/1.28 元),维持公司目标价6.66元,维持“增持”评级。

四季度业绩强劲增长,经营管理持续改善。公司预告2020 年归母净利润为63 到65 亿元,同比增加0.1%到3.28%,其中4 季度归母净利润14.63到16.63 亿元,同比增加5.9%到20.4%。2020 年公司钢材产量2516 万吨,同比上升9.95%,受益于公司精益生产带来的效率提升,公司产量进一步上升。我们预期公司经营管理的改善仍将持续,公司产量未来仍存上升空间。

下游需求改善,公司品种结构升级。华菱钢铁(000932)主要以板材产品为主,2020年公司下游机械、家电等行业景气度上升,带动公司产品需求上升。同时,公司着力推行产品结构升级,汽车板子公司与安塞乐米塔尔技术共享,以1500Mpa 高强超轻汽车板为主打产品,已通过部分合资品牌认证。公司同时在机械桥梁、油气领域不断创新,单位产品盈利水平不断上升。

经营管理优化推动盈利能力稳步上行,公司业绩或持续增长。公司不断创新高的钢材产量及持续优化的产品结构,印证了我们前期对公司经营管理出现明显积极变化的判断。我们认为随着21 年铁矿供需缺口修复,铁矿价格将逐渐下行,叠加公司经营管理优化推动盈利能力提升,公司业绩或持续增长。

风险提示:新冠疫情发展超预期;宏观经济加速下行。